Opiniones divididas de política monetaria
De acuerdo con la encuesta de expectativas económicas de Citibanamex del 20 de abril, respondida por 31 expertos en materia económica, el 51.6% (16 participantes) espera un alza de 25 puntos base en la tasa objetivo del Banco de México en su reunión del 18 de mayo, mientras que el 48.4% (15 participantes) no anticipa incrementos en lo que resta del año. Por el contrario, 9 de 15 especialistas prevén recortes desde 25 hasta 75 puntos base a partir de septiembre 2023. Los otros 6 expertos anticipan reducciones entre 25 y 50 puntos base en el 1er trimestre del 2024. Por el momento, las expectativas de la decisión de mayo se mantienen divididas, aunque al considerar los efectos acumulados de la restricción monetaria que inició en junio 2021 y que ha llevado a la tasa de referencia al nivel histórico de 11.25% anual (desde que se empezó a utiliza en 2008), existe la posibilidad de mantenerla sin cambios.
La restricción monetaria podría haber finalizado
Recientemente la gobernadora del Banco de México, Victoria Rodríguez, expuso ante la Comisión de Hacienda y Crédito Público del Senado, la posibilidad de detener el ciclo restrictivo de liquidez. Entre los factores más importantes que apoyarían esta acción, destacan: 1) la tendencia descendente de la inflación que se ha observado desde septiembre del año pasado; 2) el dato de 6.24% anual reportado en la 1ª quincena de abril, que confirma la disminución de presiones inflacionarias; 3) el efecto acumulado del propio ciclo restrictivo que ha llevado a la tasa de referencia al nivel histórico de 11.25% anual. La gobernadora señaló que, aunque todavía se evalúa la directriz a tomar en la próxima reunión, no sería una sorpresa detener el alza en la tasa. Sin embargo, remarcó que los incrementos en los alimentos no permiten afirmar que se tiene una tendencia consolidada a la baja. Por su parte, el subgobernador Jonathan Heath, opinó que el índice inflacionario de la 1ª mitad de abril se encuentra en línea con las proyecciones, por lo que cabe la posibilidad de no mover la tasa de referencia. Bajo este contexto, todo parece indicar que después de la junta del 18 de mayo, no habría aumentos adicionales.
Buen dato del PIB en México.
El 28 de abril, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) informó que la economía mexicana creció 1.1% en el 1T23 en comparación con el 4T22, superando la estimación del consenso de 0.8% y al dato previo de 0.5%. De forma interanual (1T23 vs 1T22) el PIB creció 3.9%, también por arriba del 3.3% que esperaban los especialistas. Aunque se trata de una estimación previa, el resultado es alentador al darse en un contexto de desaceleración económica en los Estados Unidos, además de que hace evidente la resiliencia de la economía nacional ante los efectos acumulados de la restricción monetaria. Cabe mencionar que, el avance definitivo del PIB en el 1T23 será publicado el próximo 26 de mayo.
Crecimiento de Estados Unidos por debajo de lo esperado.
El pasado 27 de abril, la Oficina de Análisis Económico (BEA por sus siglas en inglés) informó que el Producto Interno Bruto del 1T23 subió 1.1% en comparación con el 1T22, ubicándose muy por debajo del estimado por el consenso de 2.0% y más alejado del 2.6% reportado en el 4T22. Aunque se trata de una lectura previa, es importante analizar que este dato pudiera estar anticipando una recesión en la economía más grande del mundo. Del mismo modo, algunos datos publicados recientemente como la caída de la confianza del consumidor y las ventas minoristas, además de la contracción de los inventarios y el ISM manufacturero, sugieren una desaceleración económica. A pesar de este mal desempeño, el barómetro de tasas de la FED actualmente asigna una probabilidad de 83.9% de un alza de 25 puntos base en la reunión del 3 de mayo.
NOTA: el Barómetro de Tasas de la FED se basa en los precios de los futuros sobre fondos de la Reserva Federal a 30 días, que tienden a indicar las expectativas de los mercados en cuanto a cambios en las tasas de interés en función de la política monetaria. En otras palabras, esta herramienta permite a los usuarios calcular las probabilidades de una modificación en la tasa objetivo.
Se complica el escenario para el First Republic Bank (FRB).
La difícil situación que experimentó el sector bancario de los Estados Unidos durante marzo —que propició la quiebra del Silicon Valley Bank y del Signature Bank— ha aumentado la incertidumbre en los mercados financieros globales, además de generar preocupaciones en torno a la estabilidad del sector bancario y convertirse en un factor a considerar en la política monetaria de la FED. Ahora, las miradas están puestas en el First Republic Bank (FRB, banco regional con sede en San Francisco, Califormia), afectado hace algunas semanas por corridas financieras cercanas a $100,000 millones de dólares, por lo que tuvo que ser financiado con un monto de $30,000 millones de dólares proveniente de 11 Bancos, incluidos JP Morgan, Bank of America, Citigroup y Wells Fargo. Después de que el FRB diera a conocer sus resultados del 1er trimestre del año, se confirmó una significativa reducción del 41% en sus depósitos, además de caídas en sus ventas y márgenes de rentabilidad. Bajo este contexto, la acción ha perdido cerca del 95% de su valor de mercado, al pasar de $123.14 el 3 de marzo a $5.92 al 27 de abril. Si bien, los directivos del FRB hacen lo posible por capitalizarlo, se teme que su complicada situación contagie a otros bancos estadounidenses.
